Pool de opções de ações

Melhores Práticas de Inicialização 16 - Planejamento de Pool de Opções.
Não importa o estágio do negócio, as startups precisam gerenciar o tamanho de seu Pool de Opção de Estoque de Empregados ou ESOP. O ESOP contém as partes reservadas pela empresa para contratação e retenção de funcionários. Como um orçamento financeiro, os orçamentos ESOP ajudam a um plano inicial como financiar seu crescimento.
A maioria das empresas da série A criam pools de 15 a 25% das ações em circulação. Quando uma startup é jovem, a equidade tem o potencial de ser bastante valiosa, mas não vale muito na época. Para atrair grandes funcionários, a colocação em operação tem de oferecer grandes concessões.
De acordo com a ótima análise de Leo Polovet sobre os dados da oferta de emprego angolista, esses subsídios variam de 0,25% a 3% para os primeiros 34 empregados. Ao atingir o ponto médio da gama de ações, multiplicando pelo número de funcionários e somando, podemos estimar o requisito de capital para contratar os primeiros 34 totais de pessoas para 22,8%. Daí a regra de 15-25%.
Em algum momento, a empresa terá concedido a maioria das ações da ESOP aos funcionários e terá que criar novas ações para a próxima onda de contratação. Isso é chamado de expansão do pool. Uma empresa da série A provavelmente expandirá seu ESOP como parte de um financiamento da série B, adicionando talvez mais 5-10%, dependendo do plano de contratação da empresa. A série C e as empresas posteriores tendem a adicionar 1-2% a cada ano ao grupo; ou mais se eles planejam contratar executivos que podem comandar cerca de 1% ou mais das ações em circulação.
Às vezes, uma empresa expande o pool entre financiamentos. Para fazer isso, o conselho vota para adicionar mais compartilhamentos para a atual contagem de ações. Cada expansão do pool dilui os acionistas existentes.
Como o valor das ações aumenta substancialmente com o crescimento da colocação em operação, o novo capital investido e o risco diminuído do negócio, os novos subsídios para funcionários devem oferecer menos ações ao longo do tempo. No entanto, o menor número de ações valerá o mesmo ou mais agora.
Muitas vezes, em ou após a série B, as startups dividirão suas ações. As empresas da série A normalmente possuem ações de 10M em circulação e, após a série B, essas ações de 10 milhões dividirão 1: 3 ou 1: 4, criando aproximadamente 40 milhões de ações, mais as da nova rodada. Existem muitas razões para dividir partes, mas eu ganhei por não entrar nelas aqui.
Em algum momento após a série B, o arranque deve criar um comitê de compensação que inclua o diretor de recursos humanos e dois membros da diretoria que não são funcionários da empresa. Entre outras responsabilidades, a comissão de compensação estabelece intervalos de oferta padrão, que incluem salário e patrimônio, para todos os níveis de novas contratações. O comité de compensação marca as ofertas da empresa contra os dados da pesquisa da indústria e ajusta-se conforme necessário.
Além disso, o comitê de compensação é responsável por criar um orçamento ESOP anual - o número total de ações que a empresa concederá a novas contratações para atingir seu plano de contratação anualmente. O comitê soma os subsídios teóricos de ações de acordo com o plano de contratação para calcular o orçamento. Usando essa figura, a inicialização pode determinar quando expandir o pool.
Gerenciar um poço ESOP permite que uma empresa atinja seu plano de contratação e minimize a diluição para todos os outros. Quando é hora, certifique-se de eleger um comitê de compensação e gerenciar o pool de seu arranque diligentemente.

Pool de opções.
O que é um 'Pool de opções'
Um pool de opções consiste em ações de ações reservadas para funcionários de uma empresa privada. O pool de opções é uma maneira de atrair funcionários talentosos para uma empresa iniciante - se os funcionários ajudam a empresa a fazer o suficiente para entrar em público, eles serão compensados ​​com estoque. Os funcionários que iniciam a inicialização inicialmente receberão uma porcentagem maior do pool de opções do que os funcionários que chegarem mais tarde.
BREAKING DOWN 'Option Pool'
O tamanho inicial do pool de opções pode diminuir com as rodadas de financiamento subsequentes devido às demandas de propriedade dos investidores. A criação de um pool de opções geralmente diluirá a participação dos fundadores na empresa porque os investidores (anjos e capitalistas de risco) muitas vezes insistem nisso.

pool de opções de estoque
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Não é opcional. Compreendendo pools de opções de inicialização.
Um pool de opções ou um ESOP (Employee Share Option Pool) é uma ferramenta chave na armadura de compensação da empresa. Um esquema de opções bem desenhado contribuirá significativamente para atrair e reter o talento-chave e garantir que esse valor seja atribuído de forma justa para aqueles que contribuem. Neste artigo, tentamos esboçar algumas das considerações críticas sobre o estabelecimento de um pool de opções, particularmente para as empresas que se aproximam de um investimento da Série A.
Em primeiro lugar, exatamente o que é uma opção?
Uma opção, tal como referido no contexto de uma empresa privada em fase inicial, é um contrato que confere ao titular o direito, mas não a obrigação, de adquirir uma determinada quantidade de ações dessa empresa a um preço específico em ou antes de uma determinada data no futuro. O preço específico é referido como o & ldquo; strike & rdquo; preço da opção e refere-se ao valor da ação na data em que a concessão da opção é feita.
Os subsídios de opções são feitos na expectativa de que o valor do preço de uma determinada ação aumentará à medida que a empresa crescer e se expandir. No momento em que o preço da ação aumentou, cada opção concedida vale, portanto, a diferença entre o preço da ação nesse momento e o preço de exercício em que foi concedido. Isto é demonstrado graficamente na figura 1 abaixo.
Fig 1. O valor de uma opção com um golpe de & pound; 1 como o preço da ação subjacente muda.
[1] No exercício. Nos mercados públicos, as opções são negociadas livremente como uma segurança por direito próprio, com um valor que é calculado por "Black Scholes & rdquo" complicado; modelos que são principalmente uma função do preço do subjacente, das taxas de juros e do prazo para expirar a própria opção.
Como tal, um contrato de opção é um mecanismo que permite que os detentores participem do valor positivo gerado pelo negócio como se eles se tornassem acionista no menor preço de exercício, mas sem ter que implantar qualquer capital.
Por que as opções?
As opções são usadas como mecanismo de incentivo para funcionários de empresas públicas e privadas. As opções são usadas para compensar funcionários por três razões principais:
Eles servem para reduzir o problema do agente principal. Eles reduzem o custo de compensação da empresa. Eles eliminam todo o risco de caixa do empregado.
Vamos examinar cada um deles por sua vez. Em primeiro lugar, embora as empresas em fase inicial provavelmente serão lideradas por um CEO fundador que detém boa parte do patrimônio de uma empresa, as empresas em geral não são administradas e administradas pelos acionistas. Os acionistas (os & ldquo; diretores & discursos neste discurso) delegam essa autoridade aos gerentes, ou usam agentes economistas, que pagam para executar a empresa em seu nome. No entanto, em algumas circunstâncias, os agentes podem ser motivados a agir em seu próprio interesse, em vez de no melhor interesse da empresa como um todo. Os investidores geralmente gostam de ver os gerentes de sua empresa incentivados com as opções como forma efetiva de alinhar os interesses dos acionistas e dos gerentes - o gerente só será efetivamente recompensado quando o acionista for igualmente recompensado.
Em segundo lugar, um esquema de opção pode pagar enormes dividendos a um indivíduo, mas ter um custo de caixa imediato insignificante para a empresa. Por exemplo, as opções concedidas em mais de 1% do patrimônio de uma empresa valerão quase US $ 10 milhões para o indivíduo se o negócio finalmente sair como unicórnio. A concessão de tal prêmio a um aluguel sênior de nível C não custaria à empresa nada em termos de custo imediato em dinheiro em oposição a um salário maior que de outra forma seria necessário. Conseguir esse equilíbrio é, claro, uma arte delicada e depende significativamente do estágio da empresa e da antiguidade / criatividade da nova contratação.
Em terceiro lugar, as opções são usadas para fornecer participação acionária sem qualquer exposição de caixa ao indivíduo a quem são concedidos. A concessão de ações sem pagamento geralmente confere uma transferência de valor ao empregado que, provavelmente, seria responsável pelo menos por um "imposto seco" cobrar, ou seja, uma taxa de imposto sobre um ganho de capital em papel que não pode ser realizado naquele momento. É pouco provável que os novos funcionários apreciem a perspectiva de serem convidados a investir capital significativo em seu novo papel, a fim de comprar sua alocação de ações quando eles conhecem relativamente pouco sobre a empresa em que estão se juntando. As opções são um veículo para fornecer uma participação efetiva e, portanto, uma participação positiva sem nenhuma dessas complicações.
Então, como o preço de exercício está definido?
O preço de exercício da opção refere-se à avaliação da empresa na data de emissão. Muitas vezes, este é o preço da última rodada antes da emissão, mas para poder oferecer opções aos empregados sem que eles incorrerem em uma cobrança de impostos, a empresa precisará concordar com uma avaliação do preço da ação com a autoridade tributária local e os meios por que o instrumento será tratado para imposto em eventual saída, por exemplo, com o HMRC no Reino Unido. Alguns regimes estão disponíveis no Reino Unido (por exemplo, o esquema EMI) que proporcionam um tratamento fiscal muito favorável dos resultados em algumas circunstâncias e devem ser pesquisados ​​cuidadosamente de acordo com as circunstâncias individuais.
Dado que, por padrão, o valor real de um negócio negativo em dinheiro para um investidor minoritário é baixo ou indiscutivelmente zero, as autoridades fiscais podem geralmente aceitar um preço de exercício por opções abaixo do preço da última ação pago pelo negócio, às vezes consideravelmente. Alguns investidores estão nervosos com esse tipo de desconto, mas eles não deveriam ser. As opções são mais eficientes quando menor o preço de exercício, ou seja, menos opções precisam ser concedidas para um pagamento final similar.
Para quem as opções devem ser atribuídas?
Existem dois trens primários de pensamento quando se trata de atribuir opções. A primeira teoria é que as opções são aplicáveis ​​a todos os funcionários, e esse maior valor é criado assegurando que todos tenham participação acionária no que eles estão ajudando a criar. A visão alternativa é que o valor do incentivo não deve ser diluído de forma tão acentuada e que os retornos superiores são gerados quando o valor é concentrado em torno de funcionários-chave.
A realidade de que modelo se adapta melhor é um pouco dependente principalmente do estágio da empresa. A paisagem da indústria de tecnologia européia amadureceu na medida em que a maioria das pessoas que procuram papéis em startups em estágio inicial agora compreendem e valorizam um pacote de opções da mesma forma que qualquer um no Silicon Valley faria o mesmo. Em cerca de 50 funcionários, uma empresa começa a amadurecer na medida em que a extensão do esquema de opções para cada vez mais pessoal provavelmente tem um impacto decrescente, e as recompensas de opções geralmente podem ser preservadas para contratar cargos específicos ou particularmente impactantes. Dito isto, os grandes empregadores listados publicamente, em particular aqueles nos EUA, usam extensões de opções de ações amplamente para grandes grupos de funcionários.
O montante atribuído a membros individuais de uma organização varia muito antes do investimento da série A, mas, em nossa experiência, as empresas da série A geralmente se enquadram nas seguintes gamas:
Fred Wilson, fundador da Union Square Ventures e mundialmente reconhecido blogueiro do VC, escreveu extensivamente sobre o assunto da quantidade de equidade a ser concedida às equipes de gerenciamento neste artigo particularmente útil.
Em resumo, ao decidir quem obtém o que em termos de equivalência patrimonial da opção, é útil considerar tanto o nível de diluição esperada como previsto (embora, freqüentemente, os investidores estejam dispostos a compensar a diluição do ESOP por prêmios em algumas circunstâncias) e o valor relativo que um O indivíduo pode trazer. A contratação do seu novo COO significará mais do que um aumento de 2% na avaliação? Considerando que esse comércio pragmático geralmente pode ajudá-lo a evitar negociações destrutivas.
Termos de concessão.
As opções são concedidas aos funcionários de acordo com as regras que são normalmente estabelecidas em um contrato de opção separado e regras do esquema. Os contratos de opção geralmente não fazem parte do contrato de trabalho.
A consideração principal geralmente é em torno de como a opção é & ldquo; vested & rdquo; Durante um período de tempo, as opções geralmente não são acumuladas para o indivíduo imediatamente, mas sim durante um período de tempo especificado. Este período de aquisição é geralmente de 4 anos, sendo o primeiro ano um & ldquo; cliff & rdquo ;. Sob tal acordo, o empregado não acumularia juros sobre as opções até o final do primeiro ano, quando 25% do total seria adquirido. Durante os três anos subseqüentes, o restante geralmente seria adquirido igual em ambos os meses ou trimestres. Alguns esquemas permitem "& ldquo; accelerated & rdquo; adquirindo, onde algumas ou todas as opções se entregam imediatamente no ponto de saída. Tais arranjos servem tanto como um incentivo como como um mecanismo de retenção para garantir que os principais funcionários estejam bloqueados no negócio.
Os conselhos de empresas privadas geralmente recebem discrição significativa sobre o tratamento das concessões de opções para indivíduos em circunstâncias em que os indivíduos deixaram o negócio antes de uma saída. Uma linha de base normalmente será criada no & ldquo; Leaver Provisions & rdquo; dos artigos da empresa, e é normal que alguém que opte por deixar uma empresa é tratado como um & ldquo; bad & rdquo; Deixar de lado, muitas vezes, forçado a, pelo menos, exercer suas opções, ou seja, comprar as ações subjacentes (no que é normalmente uma empresa privada ilíquida), às vezes efetivamente é necessário renunciar a elas sem ganho. A aplicação de provisões de libertação apertada varia e, obviamente, são vantagens e desvantagens para aplicações mais flexíveis e mais apertadas. Em geral, a Forward Partners favorece uma aplicação mais generosa de provisões de lançamento em seus investimentos como requisito crítico para as empresas em fase inicial é a capacidade de atrair o talento certo no momento certo e preferimos motivações mais positivas para reter esse talento.
O que um investidor da série A pode exigir?
Se você não implementou um esquema ESOP antes do investimento da série A, é muito provável que um investidor da série A, se não um investidor sênior antes deles, procurará exigir que você forneça um em seus termos de investimento. Seu objetivo é que você tenha reservado opções suficientes para poder atrair e reter membros-chave da equipe à medida que o negócio cresce.
O tamanho total de um esquema ESOP depende de muitos fatores, como também o nível de patrimônio fundador detido pela equipe sênior, o número projetado de contratações seniores que a empresa precisará fazer crescer, e a etapa em que o negócio está em . Em geral, no entanto, um esquema de opção em uma empresa pós série A investida geralmente representará 10 a 20% do & ldquo; Fully Diluted & rdquo; Equidade do negócio. & ldquo; Fully Diluted & rdquo; neste contexto significa como uma porcentagem do número de ações que existiriam assumindo que todas as opções sobre ações são exercidas. Por exemplo, um negócio pode ter 80 & ldquo; emitido & rdquo; ações e opções em vigor em mais 20 ações - este seria um exemplo de uma empresa com um ESOP de 20% do & ldquo; Fully Diluted & rdquo; capital social.
É fundamental garantir que você leia as folhas de termos com cuidado neste ponto. Muitas vezes, uma folha de termo insistirá em que o esquema de opções seja criado ou preenchido até um determinado nível antes do investimento. Efetivamente, isso exige que os investidores e fundadores existentes tenham toda a diluição das ações adicionais. Observado de outra forma, permite aos novos investidores um desconto no valor do preço da ação principal para as novas ações que eles estão comprando. A diferença na diluição para os acionistas existentes pode ser significativa, conforme demonstrado na figura 2 abaixo, um exemplo simplificado em que & pound; 250 é investido em um negócio avaliado em & libra; 1.000 com o requisito de que o pool de opções seja mantido em 15% de Totalmente Diluído ( FD) equidade.
Fig. 2. Ilustração do impacto na diluição de um ajuste de opção pré e pós-rodada.
Em suma.
Um plano de opção de compartilhamento é um componente chave da estratégia de remuneração para uma empresa privada em fase inicial, talvez até mesmo um fator de higiene. Os aspectos técnicos de um esquema exigirão um pensamento cuidadoso e um conselho profissional. No entanto, um esquema bem desenhado ajuda a alinhar os incentivos dos funcionários e proprietários e, ao mesmo tempo, fornece retornos potencialmente significativos e, portanto, altamente motivadores, sem exposição em dinheiro para qualquer das partes.
Links e recursos úteis.
Martyn Holman.
A carreira inicial da Martyn foi passada como consultora da consultoria estratégica líder, Boston Consulting Group. Desde então, desenvolveu uma grande experiência em empresas de crescimento baseado em tecnologia e juntou-se à Betfair em sua infância como Diretor de Novas Empresas. Enquanto na Betfair, a Martyn fundou e distribuiu a LMAX Exchange, uma das principais facilidades de negociação multilateral para negociação FX. Durante seu tempo na LMAX, Martyn ocupou o papel de COO, impulsionando a estrutura do mercado, estratégia de produto, desenvolvimento de mercado, estratégia comercial e internacional e vendas e desenvolvimento corporativo. Em 2018, Martyn juntou-se a Google como NPS Sales Operations North & amp; Europa Central antes de se juntar a Oxford Capital em 2018, onde liderou a estratégia de investimento. Durante seu mandato, Martyn liderou investimentos e foi Diretor de Diretoria para empresas, incluindo Linkdex, Outplay Entertainment, Kobojo e import. io.
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O que é um Pool de opções?
Um pool de opções é um montante de ações ordinárias de startup e reservadas para emissões futuras para funcionários, diretores, conselheiros e consultores. O pool de opções é criado de acordo com um plano escrito para satisfazer a Regra 701 que fornece uma isenção de registro da Seção 5 da Lei de Valores Mobiliários de 1933.
Através do plano escrito, uma inicialização pré-autoriza uma certa quantidade de ações ordinárias da empresa que serão emitidas pelo administrador do plano (geralmente o conselho de administração da empresa ou um comitê selecionado por o quadro). Por exemplo, se a colocação em operação tiver 5.000.000 de ações ordinárias em circulação, elegerá 1.000.000 ações a serem emitidas de acordo com o plano.
Um aspecto potencialmente confuso do pool de opções é como a parcela não compartilhada da pool de opções é tratada para financiamentos relativos a aquisições. A parte não emitida do pool de opções está incluída na capitalização totalmente diluída da inicialização, mas a mesma parcela não emitida não está incluída na conta de ações pendente em uma aquisição (ou distribuição). Em outras palavras, todo o pool de opções está incluído na contagem total de ações de inicialização em financiamentos, mas somente a parte emitida do pool de opções está incluída na contagem total de ações de inicialização na aquisição.
Tenha em mente que o pool de opções originais de uma inicialização # 8217s provavelmente não será o último grupo de opções que a criação criará. O tamanho do pool de opções normalmente é negociado em cada rodada de financiamento, já que, nesse momento, o arranque provavelmente precisará de opções de capital adicionais para atrair e motivar futuras contratações.
Pós-navegação.
10 pensamentos sobre & ldquo; O que é um Pool de opções? & rdquo;
Então, os pools de opções são obrigatórios ou apenas isso, uma opção "quest"? Quão comum é isso para novas empresas se for opcional?
Então, os pools de opções são obrigatórios ou apenas isso, uma opção "quest"? Quão comum é isso para novas empresas se for opcional?
Jenny & # 8211; Opcional, mas, se for provável, se o seu arranque for através de qualquer financiamento significativo. Não é incomum para uma inicialização criar um pool quando eles começam a trazer desenvolvedores e consultores, etc.
Jenny & # 8211; Opcional, mas, se for provável, se o seu arranque for através de qualquer financiamento significativo. Não é incomum para uma inicialização criar um pool quando eles começam a trazer desenvolvedores e consultores, etc.
Ao reservar um conjunto de opções (por exemplo, 10-20% das ações), essas ações são consideradas emitidas, mas não pendentes, ou simplesmente não são emitidas até que sejam concedidas? Ou seja, para fins de voto e quorum, as ações não possuídas no pool simplesmente não contam ao calcular os números de voto dos acionistas? Como é que isso funciona?
Ao reservar um conjunto de opções (por exemplo, 10-20% das ações), essas ações são consideradas emitidas, mas não pendentes, ou simplesmente não são emitidas até que sejam concedidas? Ou seja, para fins de voto e quorum, as ações não possuídas no pool simplesmente não contam ao calcular os números de voto dos acionistas? Como é que isso funciona?
Seria interessante ler o processo pelo qual uma empresa inicializava seu primeiro funcionário compartilhava nosso pool de opções. Quais são as etapas necessárias. coisas a evitar, opções a considerar, etc.
[Ou # 8230;] ou olhando diferentes formas de investimentos, tenha em atenção coisas como diluição, pools de opções ou provisões de proteção. Todos eles são termos legais que podem fazer grandes diferenças em [& # 8230;]
[& # 8230;] uma inicialização, ou olhando para diferentes formas de investimentos, seja atento a coisas como diluição, pools de opções ou provisões protetoras. Todos eles são termos legais que podem fazer grandes diferenças no [& # 8230;]
O pool de opções [& # 8230;] é um montante das ações ordinárias de uma empresa reservadas para emissões futuras para funcionários, diretores, [& # 8230;]
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Negociando o Pool de opções.
Muitas pessoas pensam que uma avaliação elevada (er) é o Santo Graal. Essas pessoas estão (muitas vezes) erradas. Em busca de uma avaliação elevada (er), os fundadores muitas vezes, inconscientemente, desistiram de pontos percentuais de propriedade valiosos, concordando com uma reserva de planos de opções desnecessariamente grande. Se você estiver revisando uma folha de termos, o & ldquo; pool & rdquo; pode ser um ponto de negociação crítico e pode ser o link para obter um preço maior por ação para sua empresa e você pode estar melhor em uma avaliação mais baixa com um pool menor do que em uma valorização mais alta e um pool maior.
Primeiro, vamos entender o que o & ldquo; pool & rdquo; representa aos olhos do principal investidor que financia uma empresa privada: O pool normalmente representa o% da capitalização totalmente diluição pós-fechamento da empresa disponível para a concessão futura de opção de empregado.
Com isso em mente, deixe-se dar uma olhada em um exemplo rápido (muito simplificado): Deixe-nos dizer que você é uma empresa pré-financiada com 10 milhões de ações ordinárias.
Claro, a matemática variará em cada negócio (e muitos investidores esperam uma percentagem fixa da postagem, pelo que o montante do investimento pode variar de acordo com a avaliação). No entanto, o tamanho do pool de opções.
Como você pode ajudar sua causa? Considere construir um orçamento de opção, com base em porcentagens pós-fechamento, que mostre o que você precisa fazer nos próximos 12-18 meses para atender ao plano operacional que você apresentou aos investidores. Este exercício geralmente renderá um pool credível que é freqüentemente menor do que o grupo de porcentagem abstrata de investidores & ldquo; think & rdquo; eles precisam para uma determinada empresa de palco. Por exemplo, um investidor pode pensar que um pool de 20% é & ldquo; padrão & rdquo; para uma empresa da série A, com base em suas experiências com outras startups. No entanto, seu plano pode exigir que você faça menos e / ou & ldquo; nível inferior & rdquo; contrata que só exigirá que você faça subsídios igual a 10% da capitalização. Mesmo na mesma avaliação, um pool menor significa que mais pontos percentuais permanecem em seu bolso por enquanto.
Se você pode convencer os investidores de que 10% é realmente tudo o que você precisa, você apenas economizou 10% por si mesmo, o que pode resultar na possibilidade de aceitarmos razoavelmente uma avaliação mais baixa que acompanha menos cordas.
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